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去年第四季度收入15.9亿，利润2.7亿，扣非净利润2.23亿，说明有0.47亿的补贴之类的非经常性收益，同时第四季度将幸福的应收款计提了8290万（见第160页），这样算下来，四季度的经营利润应该是2.23+0.829=3.06亿，
第四季度的毛利率是24.28%，但第四季度会计准则有所变化，将运输费用、报关费用从销售费用转移至成本了，导致毛利率下降2个点（见第22页，同时对比中报数据）。因此第四季度的毛利率应该是26.28%，相比第三季度25.77%小幅提升。
从这里我们大家可以看出，市场之前预期的第四季度功能膜大幅涨价导致毛利率飙升的情况并不属实，公司在十月份确实有提价，好像是10%，但对整体毛利率提升并不大。公司毛利和毛利率主要贡献还是光学材料等新材料。
第四季度经营性现金流相比第三季度增加不多，仔细查看，主要是应收票据增加2.7亿，应当支付的票据相比第三季度减少2.4亿，这主要是现金支付和回款的节奏问题，预计在今年一季度现金又会回来。
固定资产全年增加不多，但在建工程增加较多，说明是光学膜二期在积极建设，预计今年第二季度逐步完工投产。
存货相比去年有所减少，说明供不应求。而存货细分数据分析来看，原材料增加4亿，代表公司在低位进了不少货，而库存商品减少4.5亿，跟踪公司比较久的球友必须要知道，这是公司19年反复研发光学基膜和复合膜等遗留下来的废品，也就是他们做实验研发的时候，失败的产品，只能在去年低价处理掉了。这代表公司遗留的问题得到了解决，也代表着20年的毛利率其实是低估的。
公司产能利用率达到了91.8%，远远领先于行业平均的78%，反映出公司的一马当先的优势越发明显，大多数企业虽然有设备，但高端产品无法量产，导致设备闲置，而公司产品供不应求。
先做点铺垫。机构研究股票，收入拆分和预测的模型是必不可少的，但机构也不是公司老板，若公司自己不披露详细的拆分数据，机构研究员是无法搞到详细数据的，这也是为什么公司过去不怎么受机构青睐的重要原因之一。
这次的年报，收入拆分、毛利率、销量都披露得很详细，这就为机构未来买入创造了很好的条件。
公司光学材料等新材料的毛利率都在20%以上，而且下半年的更高，这自然打消了市场之前认为公司以低端功能膜为主，光学新材料比较虚的疑虑。
这是笔者依据公司披露的数据做的收入拆分，股友们也可以照着做，可见，只要公司肯披露数据，财务模型大家都能做出来。
下面则是依据公司产能释放的情况、2020年披露的数据来进行一定的线性外推，再结合一定的市场背景进行的财务预测。
解释一下。21年的毛利率是参照了20年下半年的，因为上半年有疫情影响，能够准确的通过20年中报和年报对比，算出下半年功能膜、光学材料等的毛利率，21年的毛利率按20年下半年的来计算。
然后是光学材料毛利率之后每年提升0.5个百分点，均价提升5%，21年光学材料均价提升10%，因20年处理了很多废膜拉低了均价。其他的毛利率和均价21年开始不变。
光学材料的销量是按公司给的指引，即21年光学材料增加14万吨，但打个八折，算出来的，22年也是增量的八折，因为光学材料投产虽然有一期的经验，但还是有可能存在不太顺利的情况。
功能膜20年销量27万吨，但产量是23万吨，多消耗了四万吨存货，21年功能膜按25万吨计算。
以上算法的主要风险还是30万吨光学膜二期投产不达预期，虽然打了八折，但还是存在一定的风险。别的方面的风险就是行业整体景气度不达预期了，这会导致销量和毛利率不达预期，只是从现在的情况看，面板、光伏、5G驱动的元器件，这几年景气度应该都还不错。
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