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2022年收入快速地添加，原资料收购成本上升盈余才能明显动摇2022年公司完成经营总收入188.78亿元，同比添加46.82%；归母净利润15.79亿元，同比下降28.13%；归纳毛利率为15.62%，同比下降9.44pct。2022Q4，公司完成经营总收入53.31亿元，同比添加35.71%，环比添加17.66%；完成归母净利润0.45亿元，同比下降94.75%，环比下降90.52%。2023Q1公司完成经营收入49.13亿元，同比添加26.48%；归母净利润3.64亿元，同比添加7.46%；归纳毛利率12.29%，环比提高6.39pct。2022年公司收入明显地添加，首要系光伏背板和光伏胶膜量价齐升；盈余才能承压，首要由于首要原资料收购成本上升。
2022年公司光伏胶膜产品完成经营收入168.52亿元，同比添加46.42%；毛利率15.58%，同比下降10.08pct；对应胶膜销量13.21亿m2，同比添加36.51%，开工率93.23%；胶膜出售单价12.76元/m2，同比上升7.28%。2023年，公司将推动滁州年产5亿平方米、嘉兴年产2.5亿平方米、越南年产2.5亿平方米胶膜等扩产项目建造，完成光伏胶膜年规划产能超25亿米。
2022年公司光伏背板产品完成经营收入13.41亿元，同比添加84.74%，毛利率为12.07%，同比下降1.12pct；对应销量1.23亿m2，同比添加80.64%，开工率达107.30%；背板出售单价为10.88元/m2，同比上升2.27%。公司将发动推动嘉兴年产1.1亿平方米光伏背板产品扩产项目，快速提高光伏背板产品的市占率。
2022年公司感光干膜完成经营收入4.65亿元，同比添加4.20%，毛利率为20.45%，同比添加3.94pct；对应销量1.10亿m2，同比添加6.97%，出售单价4.91元/m2，同比上升13.58%。公司电子资料产品应用于一线PCB大厂，铝塑复合膜热法工艺产品开端出货。2023年将继续推动建造年产4.2亿平方米感光干膜项目、年产6.145万吨合成树脂及助剂项目、年产1亿平方米（高分辨率）感光干膜项目。
下调盈余猜测，保持“买入”评级。公司为光伏胶膜行业龙头，跟着下流装机需求回暖，上游EVA粒子价格有望遭到拉动而在一段时间内保持较高的方位，公司纯收入才能动摇性添加，咱们下调公司2023-2024年盈余猜测，咱们下调公司2023-2024年盈余猜测，估计2023-2024年公司归母净利润分别为27.08、35.39亿元（下调之前分别为33.65、40.02亿元），添加2025年盈余猜测，估计公司2025年归母纯利润是42.46亿元，对应EPS分别为2.03、2.66、3.19元/股，对应估值分别为24、18、15倍，保持“买入”评级。
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